市场“预付”近3000亿：摩尔线程如何复刻寒武纪的估值故事|记者观察

第二个故事，更高的溢价：资本市场为何再次为芯片梦想狂欢？ 12月5日，国内GPU"第一股"摩尔线程（688795.SH）在科创板挂牌上市，开盘价650元，涨幅468.78%， 总市值接近3000亿元。截至发稿，摩尔线程股价报580元，涨幅407%，总市值2726亿元。 摩尔线程作为国产高端芯片领域备受瞩目的新锐，其持续亏损、高估值、强技术预期的特征，让人不禁 想起五年前同样在科创板上市、被称为"AI芯片第一股"——寒武纪（688256.SH），市场也曾期待其成 为"中国英伟达"，经历了五年业绩亏损后，寒武纪在今年前三季度刚刚实现净利润扭亏。 摩尔线程在报告期内同样处于亏损状态，2022年至2024年该公司的归母净利润分别亏损18.94亿元、 17.03亿元和16.18亿元，今年前三季度续亏7.23亿元，截至2025年9月末，累计未弥补亏损达20.57亿元。 芯片初创公司的业绩亏损与芯片设计行业前期高投入、长周期的行业属性直接相关，两者均将大量资金 用于研发与流片。 其次，高研发占比是这类技术驱动型公司的共同财务特征。寒武纪招股书显示，2017年至2019年研发投 入占营业收入比例分别为380.73%、205. ...