国联民生证券孔蓉：AI投资紧盯五大关键变量，明年上半年是重要观察期

近期，人工智能板块进入阶段性盘整，市场关于"AI是否存在泡沫"的讨论再度升温。 12月5日，国联民生证券研究所副总经理兼海外研究首席分析师孔蓉在与新浪证券的直播对话中， 就"2026年AI投资的五大关键变量与市场机遇"分享观点。她指出，明年上半年，尤其是一季度至二季度 将成为观察AI产业趋势与投资机会的关键窗口期。观点具体如下： 第一个关键变量，是AI模型本身能力的根本性提升，这主要体现在两个维度：记忆能力和个性化能 力。当前，模型普遍存在"健忘"的问题，无法形成对用户的长期、持续的理解，这限制了其实用性和粘 性。新一代模型如果能够突破这一点，实现"更了解你"的个性化服务，将极大提升用户的使用频率和付 费意愿，为AI在更广泛行业的深度结合打开新局面。 第二个关键变量，是多模态能力的持续进化及其带来的场景突破。这不仅关乎内容生成，更重要的是其 对物理世界的理解。除了视频生成，我们还应关注"AI+3D"技术，即对3D场景的生成与理解能力。这种 能力的提升，对于机器人这类需要与现实世界进行复杂交互的重大场景落地，具有决定性意义。 第三个变量，是数据价值的重新发现与凸显。前两年市场对数据的讨论有所降温，但随着模型发展 ...