国海富兰克林基金徐荔蓉： 港股正迎质变时刻万亿级“北水”重塑定价权

"港股的投资者结构正在发生一次从量变到质变的过程。"国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉近 日在接受证券时报记者专访时作出如此判断，在他看来，随着南下资金影响力的持续提升，港股的定价 逻辑、市场生态乃至波动节奏都在被重塑。 "北水"重塑港股定价权 "以前港股是很典型的离岸市场，虽然并不缺长线投资者，但定价权主要掌握在海外资金手中。"徐荔蓉 回忆道，"我们会发现，港股很容易隔几年就出现一个大的波段，只要在高位卖掉，耐心等着它跌回来 再买入，投资相对容易把握，这与港股的离岸市场特点密切相关。" 徐荔蓉表示，这一交易特征"类似十年前的韩国"。彼时，韩国市场作为全球配置中的"边缘"市场，外资 的进出主导着市场节奏，而韩国本地投资者则在这个过程中学会了与外资反向操作。 然而，这一维持多年的市场生态，正随着内地资金的持续南下而被深刻改变。 徐荔蓉指出，过去十年，内地资金曾数次高喊"跨过香江"，但大多折戟，而这一次，情况已截然不 同。"最大的不一样是，在房地产市场吸引力下降的背景下，我们的流动性释放出来了，国内庞大的居 民储蓄正在寻找新的资产出口。" Wind数据显示，过去十年，港股通累计净流入资金为5万亿元人民币，但仅 ...