国泰海通：航空机队维持低增 油运景气上行可期

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持航空油运增持评级。该行预计25Q4航空业大幅减亏并 全年扭亏，日本航线波动不改长逻辑，"十五五"机队将维持低增，需求增长将驱动票价与盈利上行且可 持续，建议逆向布局超级周期。油运运价小幅回调仍维持高位，俄乌和谈影响或有限，看好未来景气超 预期上升。 国泰海通主要观点如下： 航空：料2025年Q4大幅减亏并全年扭亏，日本航线波动不改长逻辑 11月换季影响弱于往年，该行估算11月客运量同比增长6%(国内+5%/国际+18%);客座率同比提升3- 4pct，再创历史同期新高，并全球居前;国内含油票价同比上升1-2%，国际票价同比上升明显;预计11月 大幅减亏。12月航油出厂价年内首次同比转升4%，800公里以上国内航线燃油附加费由20元上调至40 元，应可覆盖燃油增加。近期日线客流缩减航司减班，或将转投东南亚与国内等市场。考虑2025年日线 表现平淡，预计对行业整体影响或较为有限，且不改长逻辑。该行预计2025Q4行业将继续大幅减亏， 2025年将实现全年扭亏。中国航空将开启"超级周期"，考虑票价市场化，需求稳健增长与客源结构优化 将驱动航司盈利中枢上升且可持续。 油运： ...