中信证券徐广鸿： 估值修复与结构重塑共振 2026年港股锚定四大核心赛道

● 本报记者 谭丁豪 2025年港股步入估值修复与结构重塑并行阶段，估值低估、资金错位与业绩分化成为核心特征。历经此 前三年调整，恒生指数形成显著的估值洼地，南向资金创纪录净流入与外资转向共同重塑资金格局。 日前，中信证券海外策略首席分析师徐广鸿在接受中国证券报记者专访时表示，2026年港股将在政策红 利与外部风险博弈中开启第二轮估值修复，内外因素共振有望进一步打开上行空间。在此背景下，投资 需紧扣"业绩确定性+估值弹性"主线，科技、医药、资源品与必选消费四大赛道，凭借政策支撑、产业 景气或供需优势，成为把握港股修复行情的核心方向。 估值洼地凸显 今年以来，港股三大指数震荡上行。数据显示，截至12月9日，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科 技指数分别累计涨幅为49.20%、22.59%、24.32%。 "当前港股正处于估值修复与结构重塑的关键阶段，估值低估、资金错位与业绩分化构成市场核心特 征。"徐广鸿表示，从估值维度看，2021年春节后至2024年1月底，恒生指数经历了连续三年的"杀估 值"行情，累计下跌超50%，持续下跌累积的悲观情绪导致估值压制，甚至对潜在风险过度计价。2024 年起市场迈入估值与业绩双 ...