【中泰食品饮料】何长天：需求景气延续，关注新消费下的结构性机会

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：中泰证券研究 何长天|中泰饮料行业负责人 S0740522030001 1.2025年软饮料行业回顾 1.1行情回顾：截至2025年11月28日，申万软饮料指数年初以来涨幅7.6%，相对上证指数/食品饮料指数 超额收益分别为-8.4%/12.4%。估值层面，软饮料行业最新PE-TTM（剔除负值）约28.3倍，位于近三年 46%分位数，三季度以来板块估值水平回落。 1.2行业层面：量增推动销额较好增长、品类表现分化。按照尼尔森数据，我国软饮料销售额近年保持 中高个位数增长，量增为主、价基本持平，其中MAT2503销售额、销售量、单价分别同比增长7.4%、 7.2%、0.2%；分月度看，25H1软饮料全渠道销售额同比增速均为正，7月份开始转负且下滑趋势在8、9 月有所扩大，主要受外卖大战及新兴渠道如会员店、零食集合店崛起（尼尔森数据尚未覆盖）影响。细 分品类看，马上赢数据显示仅运动饮料连续3个季度保持较好增长，植物饮料H1销额双位数增长但价格 略承压，即饮果汁个位数增长、单价上行，其他品类销售额则不同程度承压，Q3全品类增长放缓或降 ...