兴业证券：26Q2预计家电外销景气优于内销 推荐石头科技等

基本面方面：1)成本：2025年以来原材料价格波动上行，海运费持续回落，成本影响整体可控。2)地 产：受益政策持续优化，后周期厨电板块估值及基本面弱复苏。3)内需：国补延续提振内需景气，家电 社零显著跑赢大盘。因基数走高及政策节奏影响，2025年家电内销增速前高后低。4)出口：关税短期扰 动经营节奏，叠加高基数影响，2025Q2以来家电出口增速阶段性回落。龙头依托全球化布局优势及新 兴市场贡献增量，外销表现韧性。红利资产属性：中等分红+估值偏低，家电板块股息率优势突出。家 电行业股息率均值为3.2%，在申万31个一级行业排名第4。基本面韧性+红利属性，2025年家电板块绝 对收益维稳但相对收益表现偏弱。展望2026年，基数压力下预计26H1内销承压，外销景气较优，优选 兼具出海与红利属性的家电龙头。 白电：龙头竞争壁垒稳固，加速出海获取增量 国内彩电市场维持结构优化趋势，国内龙头引领RGBMini LED产品普及有望贡献新的利润增量。海外 新兴市场持续增长，世界杯赛事有望提振海外彩电需求，中系厂商加强赛事营销力度，提升本地渠道结 构，加速提升海外出货份额及结构。成本端，液晶面板价格波动减弱，对下游电视整机影响 ...