2026债市，或比预期好一点

2025年，财政挑起稳增长的大梁，"加力"与"提速"成为关键词。总量上大幅加力，广义赤字水平较2024年同比提升2.9万亿元，刷新2021年以来的同比之 最；节奏上也明显提速，国债与地方债发行双双前置；财政的加力与提速。 2026年"宽财政"主线，大概率不变，赤字率可能会随经济目标调整而小幅下降，但特别国债与新增专项债规模或继续稳中带升，综合来看，2026年广义赤 字规模或将落在15.1-15.9万亿元区间，绝对规模较为可观，不过从同比变化视角来看，宽财政对于26年经济增幅的贡献或明显收敛，更多是以稳为主。节 奏上，财政或在一、二季度等经济高基数期着重发力，维持财政前置的趋势。 来源：郁言债市 2025，跌宕起伏 不同于2023-2024年的一帆风顺，2025年的债市可谓是极具挑战。长端利率的下行趋势早在年初便被打断，之后种种事件接力成为债市定价主线，多空双 方频繁上演"你方唱罢我登台"的戏码，激烈博弈之间，利率走势大起大落。 2025年同样是债市投资的变革之年，利率行情从"牛长熊短"切换至"牛短熊长"，获取收益的难度呈指数级上升。一方面，上一年末的抢跑行情，透支了来 年的收益空间；另一方面，传统的定价框架遭 ...