白银再创新高 引崩盘担忧！分析师却称“这次不一样”

市场对白银价格飙升至十年新高产生担忧，部分投资者甚至视其为未来十年的终极顶部。这种看跌情绪 源于此前两轮惨痛的历史记忆：白银在1980年和2011年两度问鼎后均迅速崩盘。历史数据显示，白银任 何一次年度涨幅超过100%，都必然伴随至少50%的深度回调。 不过，多位接受中国基金报记者采访的分析师认为，本轮白银上涨的逻辑与过往截然不同，支撑银价的 核心驱动力已然生变。 白银为何一路上涨？ 中金研究部大宗商品团队认为，11月下旬至12月初白银价格上涨是美联储降息预期重燃和伦敦交易所库 存偏低共振的结果。 具体来看，去年12月至今年3月，由于市场担忧美国政府关税政策，大量白银从欧洲流向美国，伦敦 LBMA白银库存累计减少4330吨，降幅达16%。此后，随着资金流入白银ETF，LBMA库存逐步无法满 足ETF的持仓需求，最终在10月引发了伦敦白银市场"逼仓"；其间，白银租赁利率刷新历史新高， COMEX-LBMA白银价差异常倒挂，驱动白银库存流向伦敦。 "虽然10月—11月期间LBMA白银库存已经增加约2605吨，但较ETF持仓而言仍不算宽裕。随着近期交 割需求上升，库存不足压力和市场投机情绪再次支撑银价上涨。"中金研 ...