【兴期研究·深度报告】2026年原油市场或迎转折

核心内容速览 2026年或将成为原油市场的转折之年，预计一季度全球供需过剩压力将达峰，随后随着产量增长边际放缓，叠加美联 储降息等宏观利好逐步显现，市场有望逐步开启上行窗口。详见下文。 摘要 核心逻辑：2026供应增长可能受限，需求保持韧性，宏观环境可能从抑制转向支撑。 供应端，OPEC剩余减产恢复空间、产能潜力均有限；美国页岩油资本开支计划同比下降，页岩油产量预计增长乏 力；非美非OPEC产量增速预计持续放缓。各地区国家原油产量均有边际放缓的趋势，预计随着2026年Q1过剩量达 峰，后续时间原油供应压力或持续下降。 需求端，预计2026年整体保持低速平稳增长，美联储降息周期对油价影响利多为主；表外需求看中国补库可能延续。 整体看，2026年1至2季度，市场仍需消化阶段性过剩压力，油价可能承压运行，并有望触及2022年下行周期以来的阶 段性低点。而随着过剩压力在达峰后的逐步缓解，油价可能迎来供需边际转紧与宏观利好共振的上行窗口。 预估2026年布伦特油价重心55~70美元/桶，策略上可关注在1至2季度过剩压力导致油价超跌时，逐步布局中长期多头 的机会，同时密切关注OPEC+政策、地缘风险及中美库存动态。 一、 ...