国金证券：维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 各项业务积极信号不断涌现

据BAT2025年业绩预告，日本市场上BAT积极推进线上线下营销活动，产品品牌和性能引起消费者的强 烈共鸣，来自传统卷烟和加热烟草消费者的留存率约为50%。高留存率直接验证hilo优秀的产品力，为 后续烟弹起量奠定坚实基础。据BAT官网，近期hilo于波兰市场上大幅提高优惠力度，Hilo器具加两包 烟弹仅售1兹罗提，Hilo Plus器具加两包烟弹仅售79兹罗提。依托BAT完备的销售网络和足够的营销资 源，后续Hilo烟弹销售有望持续放量，为思摩尔贡献核心盈利增量。 核心雾化业务持续修复，有望持续受益于欧美市场扩容 智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，思摩尔国际(06969)作为头部烟草巨头核心供应商，且自营的 开放式产品持续贡献业绩增量，有望充分受益于欧美合规雾化市场扩容。海外新型烟草渗透率提升的长 期趋势确定，公司依托自身技术实力、量产能力深度绑定大烟草集团享受产业发展大趋势的优势地位突 出。公司雾化、HNB业务向上的趋势没有变化，各项业务积极信号正不断涌现，建议积极关注，维 持"买入"评级。 国金证券主要观点如下： 事件简评 12月11日，公司公告称，为推进股权激励计划，公司于12月11日购买814 ...