【信达能源】煤炭2026年度策略：煤炭的“韧”与“实”

本期内容提要 ⚫ 供给刚性约束，煤炭产量增速平稳。2025年以来，我国煤炭供给端呈现"国内产量低速增长、进口显著收缩"的特征，总体供给已进入低速增长区 间。 我们预计2026年，煤炭总供给水平保持相对平稳或略有增减，短期仍需重点关注煤炭核查超产和安监水平，未完全取得合法合规手续的核增产能的处 置情况，以及"十五五"规划新增产能目标。展望"十五五"乃至"十六五"，随着中东部地区煤炭资源逐步进入衰减期并有序退出，煤炭生产布局将进一 步优化调整，我国煤炭产量预计将维持相对平稳或呈现略微增长态势，以满足经济增长的能源需求，在此背景下，煤炭行业的发展重心将从"十四 五"期间的"增产保供"，逐步过渡至"稳产保供"的新阶段，更注重供应的稳定性、持续性与质量性。 ⚫ 煤炭消费增长，需求韧性凸显。煤炭消费总量仍保持增长，电力、化工等领域需求韧性突出，结构性变化显著。 国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。2025年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增速较2024年有所回升，但呈现"前高后 低"特征。上半年受"以量补价"策略和低基数影响增速较快，下半年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。我们预计202 ...