霍华德·马克斯最新备忘录：2025年12月，AI泡沫？

（来源：红刊价投） 文丨霍华德・马克斯 Howard Marks 我们正处在世界历史上一个非凡的时刻。一项具有变革意义的技术正在兴起，其支持者声称它将永久地改变世界。为了构建这项技术，企业需要投入大量 资金，规模之大前所未有。新闻报道充斥着各种担忧，担心美国最大的企业正在支撑着一个即将破裂的泡沫。 在上个月拜访亚洲和中东客户期间，我常被问及人工智能是否有存在泡沫的可能性，这些讨论促使我撰写本篇备忘录。我想先作个惯常的免责声明：我并 不活跃于股票市场，只是将股市当作观察投资者心理的最佳晴雨表。我也不是技术专家，对人工智能的了解也不比大多数普通投资者多。但我会尽力而 为。 泡沫最有趣的一点在于其规律性，这种规律性不在于发生的时间，而是体现在其演变的过程之中。某种全新的、看似具有革命性的事物出现，并逐渐深入 人心。它激发了人们的想象，那种兴奋感势不可挡。早期参与者享受了丰厚的收益。那些只是旁观的人则心生嫉妒与懊悔，于是在错失恐惧症（FOMO） 的驱使下蜂拥而入。他们这样做时，并不知道未来会怎样，也不在意所支付的价格是否预期能在可承受的风险范围内带来合理的回报。最终的结果是，投 资者在中短期内不可避免地会感到痛苦，尽 ...