11月马来西亚超预期累库背景下，12月棕榈油价格上行空间或有限

12月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布2025年11月棕榈油供需数据。数据显示，当月马棕产量环 比虽有回落，但仍处于历史同期高位；同时，由于出口大幅下滑导致期末库存明显高于市场预期，整体 报告呈现利空基调。 需求方面，近期中国持续采购12月船期货源，同时因国际豆油与棕榈油价差扩大，市场预期印度可能增 加棕榈油进口。然而，12月马来西亚棕榈油出口或难以显著改善，主要原因是印尼在12月大幅下调出口 关税，从而挤占马来西亚棕榈油的出口份额。此外，11月马来西亚国内消费量大幅上升，但部分原因或 来自棕榈油的隐形出口，预计12月马棕国内消费高企的态势或难以延续。 整体来看，如果12月马棕减产幅度有限，同时出口持续疲弱，则马棕存在继续累库可能，继续对价格构 成压制。国内方面，12月棕榈油供需格局预计仍保持宽松。伴随进口成本下降，国内近月采购量增加， 而需求端未见明显提振，下游企业多按刚需补库，国内库存延续上升趋势，限制现货基差上行空间。 | 2025 年 11 R | | --- | | 月 MPOB 供需数据 | | | | | | | 早位:方吃 | | --- | --- | --- | --- | --- ...