兴业证券：对2026年新单销售保持信心 坚定看好保险板块投资机会

兴业证券主要观点如下： 2025年1-11月回顾 截至2025年11月28日，沪深300指数累计上涨15.0%，保险Ⅱ(申万)上涨10.3%，跑输沪深300指数 4.7pct。各家均上涨，新华、平安、人保跑赢沪深300指数，国寿、太保跑输沪深300指数。板块整体上 涨但表现弱于大盘，主要因保险股为指数权重股，受市场资金风格向成长赛道切换影响较明显。截至 2025年11月28日，恒生指数累计上涨28.9%，香港保险指数上涨49.2%，跑赢恒生指数20.3pct。各家均 有不同程度的涨幅;其中，新华、中再、国寿和保诚领涨，除太保外所有港股保险均跑赢恒生指数。 行业投资逻辑 保险公司盈利由承保利润和投资利润构成。承保利润受保费收入以及赔付和运营成本影响。投资利润取 决于投资收益和负债的利率成本，受资本市场、预定利率以及产品结构影响。展望2026年，该行预期宏 观及资本市场环境将处于"经济周期向下但资本市场景气度提升"向"经济周期向好且资本市场回暖"过渡 阶段，与投资密切相关的净利润依然是首要关注指标，同时新单、NBV等负债端指标重要性明显提 升。 智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，2026年保险板块将继续演绎 ...