开源证券：中央经济会议定调后的春季躁动，短期和长期，科技占优的条件依然未变

来源：开源证券股份有限公司 是否存在强预期是春季躁动强弱的重要影响因素，强预期的形成可来源于宏观基本面、企业盈利趋势、 流动性环境。目前，基于基本面、政策面来看，宏观上的强预期尚未出现，积极因素更多集中在科技。 我们认为，部分超跌的成长行业的机会已经有所显现：军工、传媒（游戏）、AI 应用、港股互联网、 电力设备等；而机构的核心科技蓝筹（如AI 算力）或也将继续上行。 中央经济工作会议："优化"为先，近期宏观上的强预期转变或尚未出现2025 年12 月中央经济工作会议 召开，政策思路强调"挖掘经济潜能、苦练内功"，政策基调侧重"提质增效"，指向要实现科技突破和供 需结构优化。财政政策表述更趋稳健，货币政策更强调灵活，我们认为，明年的定调或更多是总量上的 延续和优化，或不太有大幅的边际增加。在逆周期调节的同时，更注重跨周期设计和结构性改革；在稳 定增长的同时，更追求发展的质量和效率；在管理风险的同时，更致力于培育新动能和构建新发展格 局。 目前积极因素更多集中在科技，科技占优的条件依然未改变在宏观强预期尚未出现的背景下，积极因素 更多集中在科技。回顾历年春季躁动，成长型春季躁动在历次春季行情中占比近六成，而周期 ...