上海证券研究所所长花小伟：政策平稳接续 助推高质量发展

2025年的中央经济工作会议对经济稳增长的描述较2024年会议有所变化。2024年明确提出"明年要保持经济稳定增长"，而 2025年则是"推动经济实现质的有效提升和量的合理增长"，笔者认为明年可能更加注重质的改善，淡化对量的要求，可能不会 硬性要求实现某个数值的增速目标，进而推动高质量发展。 财政赤字率或维持高位，央行降息降准可期，且考量物价合理回升 绿色转型方面，"制定能源强国建设规划纲要"，笔者认为把新能源体系的建设纳入能源强国建设规划中来，凸显了国家对 新能源的重视，也意味着后续或有政策支持。 风险提示：稳增长政策不及预期；经济下行压力；地缘冲突存在不确定性。 财政政策方面，"继续实施更加积极的财政政策"，定调与2024年一样，"保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量"， 笔者认为2026年可能继续保持较高的财政赤字率，新发特别国债、地方专项债等规模也不会较2025年有明显下降。货币政策方 面，"继续实施适度宽松的货币政策"，基调没变，明确提到"灵活高效运用降准降息等多种政策工具"。参考2025年降准50BP、 降息10BP，笔者认为2026年可能降准25-50BP，降息10BP左右。另外，会议提到" ...