“科技创新+反内卷”将是2026年两大布局主线

■普惠金融·农银汇理基金投资视点 "科技创新+反内卷"将是2026年两大布局主线 在盈利视角下，在"反内卷"政策推动下，PPI有望持续回升，企业盈利也将不断修复。综合当前市场预 期，2026年全A非金融归母净利润同比增速预计在10%至14%。在估值端，2026年A股具备较大提升潜 力，叠加流动性宽松及潜在的财政扩张预期，市场整体空间依然乐观。 2025年微观层面的流动性改善为股市注入了重要动能，这一逻辑在2026年的重要性依旧，但资金结构或 将出现变化： 首先，截至12月9日，A股融资余额占流通市值比例达2.58%，虽低于2015年约5%的峰值水平，但已高 于2016年以来的历史极值。其次，2022年至2023年居民配置的高息定期存款将在2025年至2026年集中到 期，市场预测此类高息存款规模超30万亿元，其中超额定期存款约15万亿元，若其中小部分转向权益市 场，将为A股带来万亿元级别的流动性增量。最后，高息存款产品的收缩将进一步强化存款搬家的动 能。 从当前存款市场格局判断，存款搬家有望从起步阶段转向加速阶段。叠加监管层强化资本市场"投资市 场"定位、公募基金基准新规落地及鼓励长线资金入市等因素，市场波动 ...