研报掘金丨中邮证券：维持中芯国际“买入”评级，国产替代加速，资本开支持续高位

中邮证券研报指出，Local for local需求持续，产能利用率维持高位。2025Q3，中芯国际营收以地区分 类来看，中国、美国、欧亚占比分别为86%、11%、3%，其中中国区收入绝对值环比增长11%，主要系 产业链切换加速进行，同时国内市场扩大带来拉货需求。2025Q3公司产能利用率达到95.8%，展望 Q4，Q4虽为传统淡季，客户备货有所放缓，但产业链切换迭代效应持续，淡季不淡。因此，公司给出 的Q4收入指引为环比持平到增长2%；产线整体继续保持满载；毛利率指引为18%-20%，与Q3指引相比 持平。预计全年资本开支同比持平，每年5万片12吋月产能扩产。维持"买入"评级。 ...