广发证券：予周大福(01929)“买入”评级 合理价值19.99港元

FY26H1内地定价首饰同店销售同比增长8.3%，计价黄金同比增长3.1%;港澳及其他市场定价首饰同店销 售同比增长6.1%，计价黄金同比增长8.5%。价格方面，定价黄金/计价黄金同店均价增长显著，镶嵌类 均价相对稳健。得益于标志性产品高增，公司上半财年定价首饰零售额同比增长9.3%，收入占比由 27.4%提升至31.8%，支撑毛利率维持在约30.5%。 门店网络持续优化，店效提升是核心发力点 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，预计周大福(01929)FY26-28财年分别实现归母净利润79.9、 90.26、98.18亿港元，同比增长35.0%、13.0%、8.8%。参考可比公司估值，给予公司26财年25x PE，对 应合理价值为19.99港元/股，给予"买入"评级。 广发证券主要观点如下： 事件：公司发布FY26中期业绩(2025.4.1-2025.9.30)，FY26H1收入389.9港元，同比降低1.1%;经营利润 68.2亿港元，同比增长0.7%;经营利润率同比增加0.3pp至17.5%;归母净利润25.6亿港元，同比基本持平。 公司宣布中期每股派息0.22港元，派息率85.7%，延续高分红回 ...