国联民生：创新实业(02788)为稀缺的成长型电解铝企业 首予“推荐”评级

智通财经APP获悉，国联民生发布研报称，创新实业(02788)能源-氧化铝-电解铝一体化布局，电解铝产 能分布在能源成本具备优势的内蒙地区，未来随着绿电并网发电，电解铝成本有望进一步下降。公司走 向海外在沙特扩张电解铝产能，该行认为公司将成为行业内稀有的有电解铝增量的标的。铝行业供需紧 平衡格局持续，铝价中枢向上，该行预计公司2025-2027年归母净利23.2/40.3/47.3亿元，对应现价的PE 为16/9/8倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。 国联民生主要观点如下： 电解铝一体化布局，沙特扩张铝产能 公司主营氧化铝、电解铝一体化冶炼，截至2025年12月中旬在国内形成78.8万吨电解铝、320万吨氧化 铝产能，氧化铝自给率超100%。2025年公司向海外扩张，在沙特规划投资50万吨铝产业链综合项目， 打造新的业绩增长点，IPO募集资金主要用于沙特项目和国内绿电建设，该行认为公司将成为行业内稀 有的有电解铝量增的标的。 公司铝土矿依赖从海外外购，2022-2025M1-M5氧化铝产量71/155/154/66万吨，主要内部自用。2022- 2025M1-M5电解铝产线基本满负荷运行，产量74.4/75.8 ...