国海富兰克林基金狄星华：非农数据罕见连发，就业降温再燃降息前景

展望未来，狄星华分析认为，鉴于美国经济与就业市场仍面临下行压力，美联储在2026年继续推进降息 是较大概率事件。从估值角度看，当前美股整体虽不便宜，但无论是标普500指数、纳斯达克指数，还 是近年市场高度关注的"科技七巨头"（M7），其股价驱动主要源自盈利贡献，市场整体并未出现明显 泡沫。 近日，美国劳工统计局一次性补发因政府停摆延误的10月、11月非农报告。数据显示，美国就业市场呈 现"冷热交织"的复杂态势：11月非农就业人口新增6.4万人，略高于预期的5万人，但失业率意外攀升至 4.6%，创下2021年9月以来新高；而10月就业人数大幅减少10.5万人，远超市场预期的2.5万人降幅，且 因数据收集中断未公布当月失业率。对此，国海富兰克林基金经理狄星华表示，整体来看，这份报告并 不算糟糕，从市场较为平淡的反应也可以看出来，数据虽然有变差，但也没有差到进入"衰退叙事"的地 步，经济"软着陆"仍然是基准情形，这为风险资产提供了缓冲空间。 狄星华表示，在最新非农数据公布后，市场对美联储2026年降息两次的预期有所增强。根据CME"美联 储观察"最新数据显示，明年1月降息25个基点的概率已从数据公布前的22%上升至 ...