中信建投：首予正力新能(03677)“买入”评级 单位盈利中枢有望逐步上移

展望2025H2及2026年，该行预计零跑、广汽等车型放量继续带动出货量保持增长，2025年、2026年全 年有望实现18.89、30.04GWh出货，同比提升59%、59%，远高于该行对明年全球电动车销量同比增长 17%的预期。 2)产能：25年预计稼动率提升至76.2%保证客户出货，旺季预计处于满产状态。2026、2027年预计新增 10、15GWh承接新定点项目放量。 利：规模化、稼动率提升将持续带动公司单位盈利中枢继续上行 该行复盘了公司电池单位盈利转正的过程认为：规模化带来研发、管理费用摊销下降是核心因素，其次 是稼动率提升带来的单位折旧下降。展望2025H2及2026年，出货量以远高于行业增速提升，预计规模 化将带动研发、管理费用均摊继续下降;考虑2026年新增10GWh产能即将投产，该行预计2025、2026年 移动率将从25H1的62.9%提升至76.2%、86.3%，折旧摊销有望进一步下降，单位盈利有望进一步扩大。 第二增长曲线：航空电池实现量产交付，量利提升有望打造第二增长曲线 智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，正力新能(03677)2024、2025H1分别实现归母净利润、经营 性 ...