欧陆通(300870)：国产高功率电源领军者加速成长

首次覆盖欧陆通并给予增持评级，目标价233.37 元，对应2026 年57xPE。 公司主要从事电源适配器和服务器电源业务，是国内为数不多可以提供高功率服务器电源的领军企业。 我们认为公司兼具技术壁垒与产品优势，在AI数据中心需求旺盛带来的行业红利背景下，看好在AI 芯 片功耗膨胀趋势下服务器电源量价齐升，叠加海外高毛利业务敞口延续，驱动公司业绩持续高增。市场 表现潜在催化剂包括1）若数据中心国产化率提升，有望带动公司服务器电源市占率增加；2）消费电子 市场呈现修复趋势，或将驱动电源适配器业务营收规模迎来回暖。 数据中心电源：产业迎量价齐增，卡位高功率赛道充分受益1）量增：应用侧需求驱动数据中心装机高 增。大模型从训练转向生产环境后推理算力需求抬升，我们认为AI 电力需求膨胀的大趋势不变，2025- 2027年全球新建智算数据中心装机量CAGR 将达到25%（JLL 预测），看好直供AI 芯片的服务器电源 环节充分受益。2）价增：AI 芯片功耗膨胀拉动高功率电源价值量。我们统计英伟达服务器和机柜的功 率参数以每代40-60%的比例提升，而留给服务器电源的空间有限，倒逼电源系统向高功率密度升级， 带动单位价值量 ...