浙商证券：首予沪上阿姨(02589)“增持”评级 凭多品牌矩阵促规模扩张

浙商证券发布研报称，首次覆盖，给予沪上阿姨(02589)"增持"评级，公司以"五谷奶茶"起家，后聚焦鲜 果茶等四大产品线，推出300+新品，并构建12+8+15供应链体系保障稳定供应。通过高黏性加盟体系快 速扩张，现制饮品行业空间广阔，2023年规模超5100亿元，公司凭借产品创新、供应链优势和加盟模 式，持续强化品牌心智，有望把握行业增长红利。 浙商证券主要观点如下： 全国领先的高质中价现制饮品企业，稳健扩张驱动增长 沪上阿姨是一家全国领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供高质中价的现制饮品。随着市场需求 增加和规模扩张，沪上阿姨的收入由2022年的22.0亿元增至2024年的32.8亿元，CAGR约22%。与此同 时，公司通过优化成本结构实现较优的盈利能力，2022-2024年公司平均毛利率/净利率约29%/9%。 此外，高黏性加盟体系驱动门店扩张提速。2022-2024年门店从5,307增长至9,176家，2022-2024年老加 盟商开新店占比由46.5%升至48.8%，为强内生扩张动力。叠加原创IP与跨界联名强化品牌心智，2024 年初与《魔道祖师》推出联名轻乳茶，上市三天卖出约百万杯，话题#沪上 ...