创金合信基金魏凤春：2026年政策交易的逻辑

专题：2026年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望马年投资机会 本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上期首席视点从增长、通胀和流动性三大基础因子出发，分析了大类资产配置的基准线。其中提到主要 由政策偏好决定的风险溢价这一因子非常难以量化。2025年最后一周的首席视点将会重点分析政策因 子，推演其中的交易逻辑，至此，2026年投资策略的整体分析将会完成。 策略研究讲究"道法术器"、"谋定而后动"，谋定所指的道与法，在本周首席视点中将会完成，年后的首 席视点将会侧重术与器。也就是说，元旦新年之后，我们将会从过去一个半月的"坐而论道"转向"起而 行之"。其中隐含的意思是，再继续等待就有些靡费时日了。 一、政策分析的基本逻辑 政策因子一直是资产配置中非常具有"艺术性"的代表性内容，此处的艺术性，特指因各具特色，分歧极 大，事前无法验证对错。我们在长期的实践中认识到做好政策交易，首先要做好政策分析，而要做好政 策分析，首要的工作是要明确政府的性质。其次要采取投资者易于理解的方法来解释和推演政策。这里 还有个前提，那就是政策实施是有规律的，政府行为不是"黑匣子"，"包打听"式的政策分析并不能准确 把握政府行为， ...