蓝思科技(300433)：端侧驱动新增量 机器人、服务器开启布局

投资要点 我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入909/1163/1369亿元，归母净利润49.7/68.4/83.9 亿元，首次 覆盖给予"买入"评级。 业绩增长韧性凸显，营收净利表现持续亮眼。2025 年前三季度，公司实现营业收入536.63 亿元，同比 增加16.08%；实现归母净利润28.43 亿元，同比增加19.91%；实现扣非归母净利润27.03 亿元，同比增 加28.72%。2025 年三季度单季，公司实现营业收入207.02 亿元，同比增加19.25%；实现归母净利润 17.00 亿元，同比增加12.62%；扣非后归属母公司股东的净利润为17.63 亿元，同比增加22.67%。 全维度平台化协同布局，全产业链深度垂直整合。公司深耕玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑料、皮革、 硅胶、玻纤、碳纤维等多类材料技术，已实现从原材料及功能结构件生能产模、组功贴合到整机组装的 智能终端全产业链垂直整合。凭借深度绑定全球领先消费电子及智能汽车品牌客户的核心优势，深度参 与客户研发与生产环节，形成长期战略合作壁垒。同时，公司积极拓展智慧零售终端、工业及人形机器 人、AI 眼镜/ XR 头显等市场空 ...