招股书里的MiniMax：当聪明人决定不再为巨头打工

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：华尔街见闻 如果说，去年是国内大模型的应用元年，那么2025年无疑是行业的分化之年。此刻你选择的叙事，决定 了你看到的世界。 当幻方背后的DeepSeek年初异军突起，当字节跳动的豆包以巨量流量覆盖C端，当阿里与蚂蚁系快速占 领广告牌，市场的共识似乎正在凝固：AI最终将是一场属于巨头的游戏。在这个叙事里，AI创业公司 要么成为巨头的附庸，要么在垂直赛道里做一个小而美的"工具"。 但年末，闪击港股的MiniMax，将"头部通吃"的叙事撕开了一道裂缝。这家成立不足4年、员工规模仅 385人、核心团队平均年龄29岁的独角兽公司，以一种近乎反直觉的姿态站在了IPO的门口。 在没有背靠任何单一互联网大厂流量池的情况下，它跑通了从模型到商业化的闭环，靠Talkie、海螺等 产品在 C 端跑出真实规模，既有用户，也有收入；在全行业深陷亏损时，它手握11亿美元现金储备， 足以在零融资状态下支撑50个月 ；它用不到OpenAI 1%的资金投入，将全模态模型做到了全球第一梯 队。 这家AI"新势力"，一举让互联网企业的"饱和式烧钱"传统打法祛魅。见识 ...