中国银河证券：光伏行业反内卷驱动盈利修复 技术创新引领新周期

反内卷持续推进，2026年有望扭亏。前期政策持续出台，从"规范价格行为"以及"落后产能有序退出"两 方面综整治反内卷。本次CPIA大会，能源局、工信部以及行业协会继续强调高位推进反内卷。12月12 日，北京光和谦成完成注册，"多晶硅产能整合收购平台"正式落地，该平台规划保留的硅料产能不会超 过150万吨。目前行业硅料近300万吨的产能，产能有望加速退出。在平台落地后，根据硅业分会数据， 大多数多晶硅企业均将新单报价上调至约6.5万元/吨以上，跳涨约20%，执行订单价格仍为前期所签51- 53元/公斤区间。此外，硅片回暖(M10L/G12R/G12硅片价1.2/1.25/1.5元/片)；电池松动(M10L/G12R/G12 电池价0.28/0.275/0.28元/W报涨到0.3元/W)，银价新高推升成本；组件维稳(常规0.63-0.66元/W，高功率 0.67-0.7元/W)，年底国内外需求暂歇(国内项目尾声+海外双旦)。该行认为光伏作为国内"反内卷"重点 行业之一，政策纾困或技术迭代有望加速供给出清，硅料引领盈利修复，2026年全行业有望扭亏， 26Q2或可见曙光。 BC、钙钛矿及铜浆加速规模化量产。该行认为 ...