中金：增加海外出货提升综合利润率 明年光伏龙头利润率中枢有望上浮

国内方面，该行认为明年龙头玻璃企业国内盈利较今年有所改善;同时，二线头部以下玻璃企业难以通 过低于行业均价的售价来增加玻璃销量，利润转化困难。海外方面，由于外资组件厂商需求持续攀升， 该行预期净利润仍能保持在3元/平方米以上。头部企业可以通过增加海外出货占比提升综合利润率。而 国内二线中部及以下企业大多数没有海外客户基础，难以通过出口产品获取更高的利润从而改善生存状 态。 风险 由于明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求下滑约23-36%;海外组件需求有望较今年增长约 60GW，总需求有望达到150GW，该行测算仍需要国内调配8800吨产能，以玻璃形态直销海外。基于这 种情况，该行认为，有海外客户基础的光伏玻璃企业仍能保持相对较好的开工率;而产品出口能力有限 的企业最终会因库存持续增加且无法转化为收入，使得生产经营维系压力增加，最终导致现金流断裂， 产能被动出清。 价格及成本方面，该行认为明年相较今年有望趋于稳定 今年2.0mm光伏玻璃含税均价12.59元/平方米，同比下滑15.83%。该行认为明年均价按照不得低于成本 价销售的指引，全年有望维持在13-13.5元/平方米。成本方面，该行认为明年整体存在小幅压 ...