镍：印尼减产牌搅动全局 过剩及高库存下产业链如何？

2025年尾，全球镍市正被一场"预期与现实"的激烈博弈推向风口浪尖。一边是印尼政府挥出"减产重 拳"，计划在2026年将镍矿产量大幅削减34%至2.5亿吨，点燃了市场对供应长期紧张的想象；另一边， 是居高不下的全球库存与疲软的下游需求构成的冰冷现实。这场在配额管控与成本重构双重背景下的震 荡，究竟是全球镍产业链深刻重构的序幕，还是又一次短期情绪的躁动？ 高烧的"政策牛"与冰冷的"库存湖" 印尼的减产宣言，绝非简单的产量调控，而是一场旨在夺取产业主导权的"战略突围"。通过计划中的配 额严控、特许权使用费调整及对伴生钴金属单独计价等组合政策，印尼正试图强力扭转其作为初级资源 输出国的角色，倒逼全球产业链利润向其中下游加工环节转移。这一明确的"资源民族主义"信号，叠加 全球宏观流动性预期转向宽松，共同导演了年末镍价的脉冲式上涨，沪镍与伦镍一度领涨基本金属。然 而，炽热的政策预期迎面撞上了坚实的"库存堰塞湖"。LME镍库存持续运行于多年高位，截止2025年12 月23日伦镍库存录得254604吨较前一日增加216吨，中国主要港口库存亦显著高于年初水平。这清晰地 表明，当前的上涨并非由真实的供需紧张驱动，而是"预期交易 ...