冰与火之歌：宝济药业(02589)180%暴涨vs华芢生物(02396)、翰思艾泰(03378)腰斩 港股生物科技新股极端分化启示录

2025年12月，港股IPO市场上演了一场令人瞠目结舌的"冰与火之歌"。12月10日，宝济药业-B(02659)登 陆港交所，开盘即大涨127%，盘中最高涨幅突破170%，最终以近150%的涨幅收市，市值飙升至189亿 港元。然而仅仅12天后，12月22日，同为生物科技类企业的华芢生物(02396)上市首日暴跌29.32%；次 日，翰思艾泰-B(03378)更以46.25%的跌幅刷新年内生物科技新股首日最差表现。 同样扎根生物医药赛道，同样承载着市场对创新医疗的期待，三家企业却走出了截然不同的资本曲线。 宝济药业的逆势暴涨与华芢生物、翰思艾泰的惨烈破发，并非偶然的市场情绪波动，而是港股生物医药 板块估值体系重构的必然结果。当"闭眼打新"的狂热退潮，投资者开始用更苛刻的标尺衡量企业的真实 价值——管线的确定性、收入的可持续性、商业化的潜力，成为区分优质标的与普通标的的核心维度。 一、分化行情的全景呈现 2025年的港股生物医药新股市场，呈现出明显的"前热后冷"特征。上半年，受益于全球市场回暖、内地 创新药支持政策落地及港交所定价机制改革，生物科技(18A)板块成为 IPO 市场的"香饽饽"，新股上市 首日涨幅动 ...