招商证券：钨价上涨驱动刀具格局改善 机床存在结构性机会

2026年展望：钨价上涨驱动刀具行业格局改善，机床存在结构性机会 钨是数控刀具核心原材料(硬质合金刀具含钨量超80%)，2025年以来，钨精矿价格持续走高，对刀具公 司的影响有明显分化，头部企业凭借调价、库存等优势实现业绩增长，而中小公司则面临成本压力甚至 减产停工。国内刀具行业市场集中度低，格局分散，钨涨价正在加速刀具行业洗牌，头部企业有望持续 提升市占率。此外，人形机器人等新兴赛道也有望拉动刀具行业需求。 金切机床订单增速放缓。国内总体有效需求不足的问题仍存在，今年固定资产投资及主要用户领域的投 资增速回落，制造业的产能利用率年度内始终不足75%，因此机床的整体需求偏弱。但机床下游应用广 泛，仍存在结构性增长机会。因此，建议重点关注高端装备制造业全产业链自主可控、人工智能、具身 机器人、航空航天、低空经济等新兴领域带来的结构性机会，抓住这些下游发展机遇的机床企业有望受 益。 风险提示：原材料价格大幅上涨风险、人才流失风险、下游制造业复苏不及预期风险。 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，机床刀具行业总需求受制造业整体景气度影响较大，主要宏 观指标显示今年制造业复苏程度偏弱，但存在结构性景气方向。预计2 ...