股市“四辩”︱2026年重阳投资策略报告

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：重阳投资 摘 要 2025年，中国股票市场强势回升，上证指数创下十年新高，同时结构上是高度分化的。展望2026年，如 何把握新的机遇？我们从未来之辩、配置之辩、当下之辩和策略之辩四个角度试着给出回答。 首先，中日两国股市最大的差异是起始估值的差异。日本股市在泡沫高点市盈率估值在60倍左右，泡沫 破裂后由于企业盈利大幅下滑，市场用了很长的时间来消化估值。中国股市在2021年高点确实定价了很 多乐观预期，但程度远不及日本泡沫高点，且估值早已回到了合理甚至低估的水平。 未来之辩：中国是否会重现日本失落的轨迹？我们的答案——"不会"。中国经济不同于日本，最大的区 别是中国的创新能力远超日本，另一个优势则在于中国的不可替代性。日本经济在20世纪90年代以后失 去发展动能，一个很重要的历史背景是中国经济的迅速崛起，从而不断削弱日本的产业优势。然而对于 中国而言，在中国之后"下一个还是中国"。云开雾散，中国市场已经从部分投资者此前认为的"不可投 资"（uninvestable）转向为具有"战略配置价值"（value of strategic a ...