基金经理把脉新消费：高波动下的定价逻辑重构与2026机遇

图为圆桌论坛现场。 2025年，新消费赛道在Z世代"为情绪买单、为身份认同付费"的崭新逻辑下异军突起，盲盒潮玩、国风 美妆一度成为资本市场的"新宠"，从资本热捧到估值回调，从共识崛起再到分歧加剧，进入下半年，市 场对新消费的投资逻辑出现了前所未有的分化：一边是高速增长的行业数据；另一边却是资本市场的谨 慎观望。 近日，证券时报主办"攻守之道：新消费'高波动'背后的定价逻辑重构"主题沙龙。在圆桌环节，多位与 会基金经理指出，当传统估值框架遭遇新消费的"情绪价值"冲击，市场正在寻找新的定价平衡。他们深 入剖析了当前估值分歧的底层逻辑，并对2026年的赛道投资前景作出展望，为投资者拨开迷雾。 估值分歧的本质是 多维度的认知碰撞 当前市场对新消费的分歧，本质上是传统消费投资框架与新兴消费业态之间的认知碰撞。这种碰撞源于 多个维度。 长信基金基金经理刘亮指出，新消费资产的估值分歧核心源于其"新"。与传统消费品不同，其背后的悦 己、犒赏性需求是否构成"本质需求"尚存争议，导致投资者难以进行中长期价值判断。她解释，传统消 费品约20～30倍PE的估值锚已被打破，新消费公司属性从"稳定"转向"阶段周期"，而新均衡点尚未建 立 ...