东方证券：首予歌礼制药-B(01672)“买入”评级 目标价18.38港元

ASC47减脂保肌，新管线补齐减重版图 智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，预测歌礼制药-B(01672)2025-2027年每股收益分别 为-0.32/-0.35/-0.38元，对公司自由现金流进行绝对估值，预测公司合理市值为183.66亿港元(按照 1:1.1001汇率测算)，对应目标价为18.38港元，首次给予"买入"评级。 减脂保肌管线中，礼来的Bimagrumab(Bima)进度最快，ASC47是唯一的THRβ激动剂。II期临床结果显 示，Bima联用司美格鲁肽(司美)较司美单药减重效果提升，瘦体重流失显著减少，但存在肌肉痉挛等安 全性问题。ASC47在I期临床中联用司美相对司美单药显著提升减重效果，胃肠道不良反应发生率更 低，同时改善血脂，有望成为安全性更佳的减脂保肌药物。此外，公司自25年10月份以来，密集推进4 条新管线进入临床，包括：口服三靶点多肽、每月一次皮下注射的双靶点激动剂、胰淀素受体激动剂及 二者组成的复方制剂，补全主流靶点。公司新分子在临床前研究中减重效果优于全球领先管线，同时给 药方式或频率差异突出，26年底将读出初步临床数据。 东方证券主要观点如下： 风险提示：管线研发进度 ...