气温预期上调美国气价回落、库存提取欧洲气价微增，25M11国内用气需求边际改善 | 投研报告

投资要点 价格跟踪：气温预期上调美国气价继续回落、库存提取欧洲气价微增。截至2025/12/26，美国HH/欧洲 TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-8.2%/+0.9%/+0.5%/-2.9%/+0.7%至 0.8/2.4/2.5/2.6/2.4元/方。 来源：中国能源网 东吴证券近日发布燃气Ⅱ行业跟踪周报：气温预期上调，美国天然气市场价格周环比-8.2%。截至 2025/12/12，储气量周环比-1670亿立方英尺至35790亿立方英尺，同比-1.2%。提取库存，欧洲气价周环 比+0.9%。2025M1-9，欧洲天然气消费量为3138亿方，同比+4.1%。2025/12/182025/12/24，欧洲天然 气供给周环比+45.3%至106928GWh。 以下为研究报告摘要： 顺价进展：20222025M11，全国67%(195个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.22元/方。 2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价 仍将继续落地。 投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机 ...