中信建投：2026年宏观叙事会推升铜迎来历史级别上涨

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中信建投证券研究 文|周君芝 陈怡 供需平衡表能够有效解释并指明铜价趋势，但不能解答赔率问题。2026年铜的赔率答案藏在"铜金比"之 中。 虽然今年铜金均新高，但铜金比却历史新低。之所以用铜金比判断2026年铜的赔率，并非简单地看铜金 比朝历史均值方向修复，因为这两年历史经验法失效，例如对全球通胀的判断，又例如中国地产。 之所以将铜金比作为2026年铜赔率依据，因为2025年金超涨，超70%的同比涨幅，已是1960s以来历史 次高点。 催化今年史诗级别行情的金价上涨，背后三大宏观叙事，恰好成为推升明年铜价的因素。 哪三大宏观趋势？牺牲独立性换取的美联储货币宽松、科技催生新产业周期、贸易战全球供应链重塑。 2025年市场见证金价一再破新高，2026年同样的宏观叙事会推升铜迎来历史级别上涨。 2025年铜价已创下历史新高，回答"历史高位后能否更高"问题，即在胜率较高的市场预期之下，2026年 铜是否还有赔率？ 一、展望2026年铜价，先看2025年极致的铜、金和铜金比 回溯2001年以来的市场表现，可以发现今年铜金表现呈现两个不同寻常的特征 ...