波动年代里的系统化赢家：趋势与风险控制正在重写收益曲线

全球市场正进入一个"波动更常态化"的阶段。汇率、利率、商品与权益资产的波动频率与幅度抬升，使 得"可交易的趋势段"与"结构性错价"同时增多。媒体与研究机构也多次指出：当宏观不确定性上升、跨 资产相关性发生变化时，宏观与系统化策略往往会迎来更肥沃的交易土壤，近期宏观对冲基金板块也被 认为正处在一段自 2008 年以来更强劲的表现窗口。 与此同时，系统化能力正在从"对冲基金的专属武器"变为"资管巨头的核心配置"。以贝莱德为例其正在 重塑旗舰量化/系统化平台，并推动 Systematic Total Alpha(STA)等体系，试图在与传统对冲基金巨头的 竞争中扩大系统化配置与数据驱动决策的比重。 先讲结论：公开市场里，"≥50%"的回报样本确实存在，但在不同市场与不同产品形态中，它往往意味 着完全不同的风险侧写。 在海外市场，一个极具代表性的例子是 ARK Innovation ETF(ARKK)在 2020 年录得 150%+ 的年度回 报；但同样在市场切换与估值收缩的环境里，它也曾在 2022 年出现约 -60% 量级的年度回撤级别。这 种强烈对比说明："高回报"本身并不稀奇，真正稀缺的是回撤与风险暴露是否可 ...