【医药|药明康德（603259）公司深度报告】一体化CRDMO龙头，全球服务高效交付

侯雅楠证券分析师 SAC No：S1150524120001 核心观点 1、药明康德：一体化CRDMO龙头，全球服务高效交付 药明康德为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，通过内生+外延不断发展。高管团队在医药行业经验丰富，具有全球视 野，公司持续推出H股奖励信托计划，吸引激励骨干人才。CRDMO一体化发力，2024年营收小幅下滑，25H1表现优异。 2、CXO行业：专业化分工，行业蓬勃发展 药物开发时间久、成本高、成功率低，在专业化分工趋势下，医药研发服务行业应运而生。在我国医药市场需求加速释放、行业精细化专业化分工趋势加 剧和分级诊疗推进的背景下，CRO行业繁荣发展。同时药企对成本控制及效率提升的诉求推动CMO企业向提供定制生产及工艺研发服务的CDMO企业升 级，全球CDMO市场规模稳步提升，我国快速增长。 3、化学业务（WuXi Chemistry）：CRDMO一体化服务，漏斗效应持续引流 WuXi Chemistry提供一体化服务，强资金需求+高客户粘性促进CRDMO一站式服务筑高壁垒。R业务提供一体化研究，研发实力雄厚，不断引流高质量分 子，25Q1-3 D&M管线新增分子 ...