东方证券：供给紧缺趋势是铜价上行的基本动力 继续看好铜板块的中期投资价值

铜价高位背景下，劳资利益分配博弈或成供应端隐性风险点 尽管此次面临罢工威胁的智利曼托维德铜金矿25年预计产量为2.9-3.2万吨，贡献供给端产量占比较小， 但该行认为，在铜价持续上行的背景下，企业与员工之间的利益分配博弈或导致此类以薪资纠纷为核心 原因的铜矿罢工事件发生概率提升。例如位于智利的全球第一大铜矿Escondida铜矿，在铜价上行情况 下其分别在2017年2月与2024年8月因工资待遇不公、安全生产风险高等原因进行罢工。17年的罢工导致 该矿减少21万吨的产出，占比17年铜矿总产量超过1%，直接推动铜价创下15年5月以来的最高价，而24 年的罢工在全球铜精矿供应紧张之时也引发恐慌情绪推动铜价短期上行。该行认为，在当前铜价处于历 史高位的背景下，矿企劳资利益分配博弈或加剧，成为脆弱的矿端供应链上隐性风险点，或加剧矿端扰 动情况，进而持续推升铜价。 供给紧缺趋势是铜价上行的基本动力，继续看好铜板块的中期投资价值 自9月Grasberg矿难以来，市场对矿难导致的供给缩减已在逐步形成共识，但对铜价高位可能导致罢工 风险的概率提升、加剧矿端供应链的脆弱性尚未形成认知。回顾推动铜价上行的原因，该行认为供给紧 缺 ...