外资看2026：通胀与经济再平衡将成关键，中国市场叙事持续转变

从外资机构近期给出的2025年复盘和新年展望来看，由公司治理带来的潜在投资回报率的提升，成为未 来一段时间外资机构配置A股的核心关注之一。 智通财经记者 | 韩理 2025年，A股整体呈现高开高走的走势。"新国九条"加强权益市场的整体回报预期；而DeepSeek带来的 AI投资热潮，带动A股算力板块、半导体、电力设备等行业走出亮眼表现。 Amy Oldenburg还提到了一些提振市场的经济催化剂，如在政策提振消费的过程中，消费占GDP的比重 还有较大提升空间；比如在房地产调整背景下，通过经济再平衡提升服务业增长并支撑就业。 Wind数据显示，截至2025年三季度，陆股通北向资金共持有A股市值25817.11亿元人民币，较二季度略 增2944.06亿，但市值增长主要与股票增值有关。从持股数额来看，北向资金三季度末持股1074.3亿股， 环比二季度减少153亿股。 而纵观过去一年，去年三季度末陆股通持股数额为最低水平。而从外资配置风格（白酒、消费等）来 看，由于中国再通胀尚未得到数据和产业端验证，外资的逆势减持的情况并不出乎预料。 富达国际基金经理 George Efstathopoulos 认为，对市场而言，中 ...