光大证券：维持微创医疗(00853) “买入”评级 降本增效成果显著

公司通过聚焦核心业务、优化资源配置等措施，盈利能力显著改善。在国内外复杂环境下，公司25H1 实现收入5.48亿美元，同比下降2.0%；净亏损由上年同期的1.07亿美元大幅收窄至3636万美元，经营拐 点显现。盈利改善主要得益于费用管控成效显著：公司运营费率同比优化8.1个百分点，研发费率从 20.6%降至13.2%；此前公司公告将完成相关业绩目标：2025年上半年净亏损不超过1.1亿美元、2025年 全年净亏损不超过5500万美元、2026年上半年净利润不少于4500万美元、2026年全年净利润不少于9000 万美元。整体来看，公司正在通过聚焦业务、提高收入、降低费用等各项举措实现大幅减亏。 风险提示：高值耗材降价超预期、骨科减亏低于预期、收购整合风险等。 治理结构改善注入新动能，出海业务成为核心增长引擎 公司治理层面，上实资本旗下基金成为公司重要战略股东，有望在治理和业务发展方面注入新动能。公 司近期完成心律管理与结构性心脏病业务的重组，旨在打造综合心脏病平台，新公司将融合微创心律管 理的AI诊断及算法技术，与微创心通在结构性心脏病介入治疗、输送系统及生物材料方面的技术积 累，打造"结构性心脏病+心律管理 ...