中金：从“被忽略”的牛市到“被延后”的修复

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中金点睛 摘要 上世纪九十年代日本三轮牛市的经验告诉我们，即便在通缩环境、地产下行和债务问题等多重压力下， 依靠政策刺激和资金入市也可以促成牛市。但如果结构问题迟迟没解决（甚至因短期修复延后了解决的 进程），当短期刺激的效果逐步衰减后，结构问题的拖拽也会逐渐显现，这也是为何日本当时可以出现 三轮牛市，但却总是被打断，往往持续一年多左右就结束的原因之一（《"被忽略"的牛市》）。 日本上世纪九十年代的市场反弹不断被打断，经济修复不断被延后，除了科技方向偏航之外，另一个重 要的原因在于未能兜底居民资产负债表和解决民生疲弱等结构性问题，且债务化解偏慢，又恰巧遭遇了 多次外部危机放大了内部矛盾，最终酿成了"失去的二十年"。相反，2000年尤其是2010年后，当政策大 举向民生倾斜并解决债务问题后，就迎来了长达十多年的长期牛市。 那么，日本当时面临怎样的结构性问题？政策一开始有何不足，以致修复进程一再延后？后续政策又做 了哪些改变，得以走出失去的二十年？ "924"行情给中国资产重估开了个好头，展望未来，如何让中国资产重估"行稳致远"，基础更为牢靠 ...