毛利率仅9.3%，单店月利不足万元，上市后鸣鸣很忙如何破解“盈利魔咒”？

来源：文轩观察 昔日被高增长光环所部分掩盖的盈利脆弱性、加盟商生态疲态与"规模不经济"等深层困境，将成为每个 财报季都必须直面和回答的核心考题。 1月6日晚，港交所文件显示，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司正式通过上市聆讯，即将以"量贩零 食第一股"身份登陆港股。 依托"零食很忙"与"赵一鸣零食"两大品牌，公司实现了惊人的高速增长。然而，耀眼数据背后，是商业 模式的核心矛盾：在维持万店规模与快速扩张的同时，如何建立可持续的健康盈利？ 上市并非成功的终点，而是对其模式更深层次拷问的开始。 商业模式悖论：低毛利、高周转 鸣鸣很忙的商业模式特征在于其极致的"低毛利、高周转"。 这一模式的核心是依赖 "大牌低价引流+白牌盈利" 的组合策略，通过知名品牌的惊爆价吸引客流，再依 靠利润率较高的自有或代理品牌（白牌）实现主要盈利。 更关键的是，这种"薄利"并未通过"多销"转化为净利润优势。2025年上半年，公司实现营收281.2亿 元，经调整净利润10.34亿元，净利率仅为3.68%，同样低于万辰集团的4.28%。 同时，支撑其扩张的基石，单店效率正在下滑，平均月收入从2024年的31.36万元微降至30.07万元。 规模 ...