农林牧渔行业2026年策略：产业转型升级，静候周期拐点（附下载）

主线一：生猪养殖--产能去化逐步深化，静待周期拐点 我们认为生猪养殖行业的供需格局向好，短期生猪供过于求趋势持续，预计在 26 年上半年仍将给猪价带来 压 力，行业性亏损持续。价格磨底与亏损是无形的手，政策引导产能调控是有形的手，二者有机结合，产能 去化将 逐步深化，26 年下半年供应压力将逐步缓解，需求端相对平稳，预计行业供需格局持续向好。近期建 议关注能繁 母猪存栏去化及疫病情况。 非洲猪瘟后，生猪养殖结构出现变化，表现为规模化程度快速提升和短期养户增多， 受此影响行业产能变动 表现为难涨难跌的窄幅波动，对应生猪供需矛盾减弱，在养殖正常出栏的情况下，猪价波 动幅度收窄。我们 认为，成本是猪企能否实现行业超额收益和长期成长的核心要素，并且成本因素在周期下行期 的重要性尤为 突出。在未来几年，猪企表现将有明显分化，具备成本优势的企业有望维持温和扩张，而落后产能 将被进一 步淘汰。 我们认为，板块估值低位具备安全性，26 年板块基本面持续向好静待拐点，头部企业估值有 望修复，成本优 势明显的头部企业长期投资的价值属性提升，重点推荐头部猪企牧原股份，其他受益标的德康农 牧、温氏股 份、神农股份、天康生物等也有望受 ...