导远科技港股IPO：客户集中度接近九成 比亚迪跃居最大客户 应收账款激增、毛利率暴跌、经营性现金流紧张

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：君 2026年1月1日，广东导远科技股份有限公司（下称"导远科技"或"公司"）向联交所主板提交上市申请，中金公司、中信建投国际为联席保荐人。 2025年前三季度，随着与比亚迪的合作加深、销售额增长，导远科技的收入同比激增97.29%，超过2024年全年。但事物都具有两面性，导远科技向比亚迪 销售的产品主要为模组，2025年前三季度，模组销售毛利率同比暴跌33.8个百分点，在导远科技产品组合中垫底，进而导致整体毛利率下降15.4个百分点。 同时，导远科技话语权较弱，产品可替代性强，只能被迫接受迪链结算。截至2025年9月底，导远科技应收账款余额较2024年底增加1.75亿元，增幅达到 61.03%；经营性现金流出额同比扩大7.7倍，与收入增长及亏损收窄趋势"背道而驰"。 应收账款过多，现金收入少，说明导远科技采取的是市场扩张的战略，侧重在市场份额的增长上。但这种方式要求公司有很强的融资能力，否则后续发展会 出现一系列连锁反应。经营现金流为负带来应收账款回收慢、存货大量囤积，进而影响短期偿债能力造成独立融资能力存疑，影响非常规贷款、关联方资金 拆借甚至内控制度存在缺陷。 事实上 ...