新基金结算之争：中小机构深度绑定，2025年券商业务占比首超银行

"对我们这样中等甚至偏小规模的基金公司来说，现在发产品，采用券结模式发产品的策略很现实：必须多找几家券结方，每家卖一点，量才能起来。"深 圳一家基金公司渠道人士的肺腑之言，道出了2025年公募基金销售的真实处境。 这一务实的生存策略，正对应着全行业的深刻变局：2025年，在全市场1672只新成立的基金中，采用券商结算模式的比例首次突破50%；2021年～2025 年，采用券结模式的偏股混合型基金占比逐年攀升，2025年产品数量也首次超过了传统银行结算模式。此外，更多存续的老券结基金正在将单只产品最多 3家券结方的合作额度用满。 策略与数据的交织，清晰勾勒出在新的游戏规则下，中小型公募基金与中小券商之间，一场围绕生存与发展的双向奔赴正在系统性地展开。中小券商加速 布局：规模和数量双重跃升 理解这场变局，需从基础设施的变革说起。每只基金投资运作时，在传统的银行结算模式下，基金管理人的交易指令需先送达托管银行，经其审核后再传 至交易所，资金清算也通过银行完成。而在券商交易结算模式下，交易指令直接由合作的证券公司处理，相应的资金与证券交收也直接在券商与中国结算 公司之间完成，托管银行不再承担结算职责。两种模式最核心的 ...