圣桐特医IPO：左手“清仓式”分红右手募资补流 营收下滑、扣非净利增速骤降超五成生产依赖关联企业

继2024年5月首次递表失效后，圣桐特医营养健康科技股份有限公司（下称"圣桐特医"）于近期再次向 港交所递交了IPO招股书。作为本土特医食品牌的先行者，背靠圣元集团大树，并获弘晖基金、创新工 场、高瓴创投等知名机构加持，圣桐特医IPO前估值已达26亿元人民币。 然而，光鲜的资本背书的B面，公司目前仍存在诸多隐忧。包括营收首降、利润波动大；单一业务依赖 明显；重营销轻研发但相比竞品市场认知度仍然较低；生产高度依赖关联方，独立性存疑；在累计亏 损、负债承压背景下IPO前"清仓式"分红等。 营收下滑、扣非净利增速骤降 重营销轻研发市场认知度仍难敌竞品 从财务数据看，报告期内公司业绩疲态已现。2022年至2024年，公司营收从4.91亿元增至8.34亿元，年 复合增长率达30.4%。而2025年上半年，公司实现营收3.97亿元，同比下降5.28%。 从净利润表现看，公司盈利质量不稳定且受非经营因素干扰大。2023年，公司实现净利润1.7亿元，同 比增长103.18%，随后2024年骤降44.77%至9414万元。公司解释2024年下滑主要受金融工具公允价值变 动损失拖累，经调整后净利润呈增长。但大幅波动本身就说明公司 ...