解析FPGA企业营运能力：轻资产还是重研发？国产替代如何平衡效率与成长

短周期：轻资产模式凸显优势 在四家企业的营运数据对比中，新恒汇的各项指标均展现出压倒性优势，尤其是199.94天的营业周期，不足安路科技、复旦微电 的四分之一，成为其区别于其他三家企业的核心标签。这一优势的根源在于其聚焦智能安全芯片封装测试的轻资产业务定位， 与FPGA芯片设计企业动辄数十亿的研发投入和重资产布局不同，封装测试业务无需大规模购置晶圆制造等高端设备，资产结构 中流动资产占比更高，为提升周转效率奠定了基础。 从核心营运数据全貌来看，四家企业呈现"轻资产短周期领跑，重研发长周期承压"的鲜明特征。新恒汇以199.94天的营业周期、 3.42次的存货周转率和0.41次的总资产周转率成为营运效率的绝对领跑者；而复旦微电与安路科技则陷入超800天的长营业周 期，存货周转率不足0.5次，营运效率相对偏低；紫光国微则处于中间梯队，各项指标表现稳健。这种分化并非偶然，而是 FPGA产业链不同环节、不同赛道选择的必然结果。 | 证券简称 | | | 营业周期 存货周转率 应收账款周转率 流动资产周转率 总资产周转率 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 天 ...